ACTIONS AMÉRICAINES-EUROPÉENNES
La croissance bénéficiaire est étonnamment attendue en accélération
malgré la guerre au Moyen-Orient
S&P 500
- L’année 2025 a été marquée par une croissance bénéficiaire robuste du S&P 500, portée par quelques secteurs dominants. Sur l’ensemble de l’exercice, le BPA a progressé de 14 % selon les estimations de LSEG I/B/E/S. Le secteur de la technologie et de la finance qui représentent 25% et 19% des bénéfices du S&P500 ont été les principaux contributeurs avec une croissance des bénéfices de +28% et +13%. Le seul secteur en décroissance en 2025 a été l’énergie avec -9%, mais sa contribution aux bénéfices totaux est faible : 4%.
- Pour 2026, et ce malgré le choc énergétique en cours, le consensus anticipe une accélération marquante des bénéfices : soit +19,0 % sur l’année. L’ensemble des grands secteurs seraient en croissance et 7/11 secteurs ont une croissance qui accélère. En particulier, la technologie reste le moteur principal avec +43,3 % estimé pour 2026. Ensuite les matériaux de base, petit secteur en terme de bénéfice (~2%) voit la croissance de ses bénéfices progresser de 28% contre 1% en 2025. Enfin, les bénéfices de l’énergie bien qu’en fort rebond en 2026 (+18%), ne représenteront que 4% des bénéfices du S&P500. Les bénéfices des autres secteurs progresseront entre 6% et 11% en 2026.
STOXX 600
- Côté européen, 2025 a été une année de contraction des bénéfices. Le STOXX 600 affiche une croissance négative de -1,9 % pour 2025. Le seul véritable pilier a été le secteur de la finance (+12,5 %) et contribuant à 35% des bénéfices du Stoxx600. Aucun autre secteur ne pèse plus de 13% de l’indice, 4/10 des secteurs ont été en décroissance en 2025.
- Le retournement attendu en 2026 est radical. Le consensus LSEG projette +12,7 % de croissance bénéficiaire pour 2026 avec une accélération de la croissance encore attendue au cours de l’année 2026 (+4% de croissance bénéficiaire attendue au premier trimestre 2026). Toutefois cette accélération dépend davantage des autres secteurs que de la finance dont les bénéfices sont attendus à forte décélération avec +4,4%. Bien que les perspectives de croissance des bénéfices de secteur énergétique s’élèvent à +28%, leur poids dans la part des bénéfices est relativement faible (7% en 2025).
Malgré le choc énergétique majeur en cours, les entreprises du S&P500 peuvent compter sur des moteurs de croissance puissants. La croissance espérée des bénéfices du Stoxx600 semble plus à risque au regard de la conjoncture. Dans notre gestion, nous restons sélectifs et nous nous concentrons sur les valeurs résilientes et en croissance. Les publications des résultats du T1-2026 et les commentaires des managements à cette occasion nous permettront d’évaluer les incidences du choc énergétique sur leurs activités respectives, après six semaines de prix élevé de l’énergie.
Source : LSEG I/B/E/S – Données au 2 avril 2026
