Stratégies d'Investissement

Stratégie d’Investissement – Novembre

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PERSPECTIVES MACROECONOMIQUES

  • Trois pauses en 48 heures : Fed à 4,00% le 28 octobre, BCE à 2,50% le 29, BoJ à 1,25% le 30. Aucune des trois ne signale la fin du cycle: le marché intègre une hausse de la BCE en décembre.
  • Les taux longs se détendent : 10Y US de 5,29% à 4,91% (−38bp), 30Y à 5,28%, Bund de 3,60% à 3,34%. La baisse passe par les taux réels, les anticipations d’inflation (2,29% sur le 10Y) bougent peu.
  • L’inflation remonte en zone euro : 4,0% en octobre (3,8 % en septembre), plus haut depuis 2023. France à 3,8%, Italie à 5,6%, Allemagne en reflux à 2,8%. Énergie +20,8% sur un an.
  • Les actions tournent : Nasdaq 100 −6,6% en octobre, STOXX 600 +2,0%, Dow Jones +1,8%. Semi-conducteurs américains −21% sur un mois, santé +14,9% en Europe et +10,8% aux États-Unis.
  • Les démocrates remportent les deux chambres du Congrès le 3 novembre : 10Y US à 4,90% le 4 novembre, dollar au plus bas d’un mois, or de retour au-dessus de 4 000$.
  • Brent revenu à 104$ après un pic à 112$ le 22 octobre, sur des signes de progrès dans les discussions avec l’Iran; le choc énergétique reste le principal risque pour l’inflation.

ALLOCATION D’ACTIFS

  • Actions américaines et japonaises relevées de neutre à surpondérer, exposition actions globale maintenue à neutre : la question n’est plus le niveau de risque mais sa localisation.
  • États-Unis privilégiés pour la solidité des bénéfices, portés par l’IA et des révisions qui surprennent à la hausse, malgré un régime de taux plus restrictif.
  • Japon relevé pour des raisons cycliques et structurelles : capex en hausse, exportations de semi-conducteurs, réforme de la gouvernance et rachats d’actions.
  • Europe et émergents maintenus à neutre : pétrole durablement cher, resserrement de la Fed et risque d’appréciation du dollar. Relèvement financé par la pondération relative, pas par le budget de risque.
  • Obligations neutres avec un regard positif sur la duration : le rendement est attrayant et le souverain peut de nouveau amortir un ralentissement.
  • L’or revient à neutre après −6,3% en octobre : la remontée des taux réels pèse sur un actif sans rendement. Les liquidités passent à sous-pondérer au profit du portage obligataire.

Pour en savoir plus

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Richelieu Invest
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