La BNS a réduit son taux directeur de 50 points de base à 0,5 %, avec le taux sur les dépôts à vue excédentaires réduit à 0 %, a annoncé le Conseil cette semaine, ajoutant qu’elle reste prête à intervenir sur le marché des changes si nécessaire.
Le président Martin Schlegel a noté que les marchés anticipaient un taux terminal de 0 % vers 2025, mais a évité de commenter la trajectoire des taux de la BNS ou la certitude d’une nouvelle baisse des taux. Les conditions monétaires étaient « appropriées », a-t-il déclaré lors de sa première conférence de presse en tant que président de la Banque, ajoutant qu’il existait une marge pour d’autres manœuvres de politique, sans toutefois aborder directement la possibilité d’un retour à des taux d’intérêt négatifs à l’avenir.
Taux SNB et marché de futures
Lors de la réunion de septembre, lorsque les taux avaient été réduits pour la troisième fois consécutive de 25 points de base à 1,0 %, l’inflation globale s’élevait à 1,1 % en glissement annuel et a reculé à 0,7 % en novembre. Le président de la BNS, Martin Schlegel, présidant sa première réunion en tant que chef, avait depuis déclaré que les « risques baissiers pour l’inflation suisse sont plus importants que les risques haussiers ». Les décideurs souhaitent maintenir une politique appropriée, sans prendre de retard sur les évolutions. « Nous voulons agir suffisamment tôt pour éviter d’avoir à réagir de manière excessive par la suite », a-t-il déclaré.
La réduction du taux est intervenue alors que l’inflation a diminué au cours du dernier trimestre, avec un taux annuel inférieur à la projection de septembre. Sans la décision de jeudi, la projection aurait été « encore plus basse », indique le communiqué. Cependant, Martin Schlegel a affirmé que la BNS ne prévoyait pas de passage de l’inflation en territoire négatif sur une base trimestrielle, bien qu’elle ait abaissé sa prévision pour 2025 à seulement 0,3 %. Bien qu’il soit possible que des mesures mensuelles de l’inflation passent en territoire négatif, le Conseil regarderait au-delà des « écarts temporaires » par rapport aux niveaux cibles,
Sans s’engager sur une trajectoire future de baisse des taux, la BNS a déclaré qu’elle était prête à agir si nécessaire pour maintenir l’inflation en phase avec la stabilité des prix. « La BNS continuera de surveiller la situation de près et ajustera sa politique monétaire si nécessaire pour garantir que l’inflation reste dans la fourchette compatible avec la stabilité des prix à moyen terme », indique le communiqué. Même avec le taux directeur actuel bas, il semble y avoir une marge de manœuvre importante à la baisse, Schlegel ayant déclaré que les taux négatifs restent un outil disponible
Taux suisses sur longue périodes
En septembre, le Conseil avait indiqué qu’aucun changement n’était prévu dans la politique d’intervention sur le marché des changes de la BNS, notamment en raison de la « forte influence des développements à l’étranger sur l’inflation suisse », répétant son engagement à contenir l’appréciation du franc.
Nous anticipons de nouveaux éléments déflationnistes pour l’an prochain, tels qu’un allégement des prix de l’énergie ou en abaissement du taux de référence hypothécaire, qui devrait se répercuter sur le niveau des loyers
Martin Schlegel livre un signal clair d’une détermination à combattre une inflation insuffisante à la hauteur de celle de son prédécesseur. Il s’agit en effet de la première annonce de politique monétaire de la BNS de l’ère Schlegel, qui assume la fonction de président du directoire de la banque centrale helvétique depuis le 1er octobre. Cela montre aussi que la BNS considère la tendance à l’appréciation du franc suisse ainsi que ses conséquences comme très risquée
La BCE sans aller vers ses niveaux bien évidement de taux devra elle aussi mettre en place des baisses de taux régulière. La pression inflationniste va probablement continuer à faiblir progressivement. Dans le même temps, la croissance modérée de l’économie devrait se poursuivre amenant la banque centrale européenne à continuer leur action. Le statut de valeur refuge du franc suisse n’est pas remis en cause et devrait rester fort contre l’euro.
Slides de présentation d’une réunion de la BNS en Novembre 2024
Nous établissons une fourchette de l’EURCHF entre 0.90 et 0.95 pour le prochain semestre avec un niveau cible à 0.94 à 6 mois.
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