Radar de la semaine – Semaine 16

Partager

  • ASML

UNE PÉPITE TECHNOLOGIQUE EUROPÉENNE

  • Le 15 avril 2026, ASML a publié ses résultats du premier trimestre 2026. Le fabricant néerlandais de machines à graver les puces électroniques, l’unique au monde à maîtriser la technologie EUV, a dégagé un chiffre d’affaires de 8,8 milliards d’euros, une marge brute de 53 % et un bénéfice net de 2,8 milliards d’euros. En réaction, la direction a relevé sa perspective annuelle de CA26 à 36-40 milliards d’euros, contre 34 à 39 milliards d’euros en janvier 2026.
  • Les machines pour la mémoire en forte demande
    Ce qui frappe dans la composition de ces résultats, c’est l’équilibre entre deux grands types de clients : les fabricants de puces logiques (processeurs) représentent 49 % des ventes de systèmes, et les fabricants de mémoire 51 % au T1-26. Il faut remonter à l’année fiscale 2018 pour avoir un mix mémoire majoritaire dans le chiffre d’affaires d’ASML. En réponse à la pénurie mondiale de puces mémoire, dont les prix atteignent des niveaux records depuis 10 ans selon le management, les principaux fabricants comme SK Hynix, Samsung et Micron s’agissant de la mémoire vive investissent massivement dans de nouvelles capacités de production, ce qui devrait continuer à soutenir le segment mémoire d’ASML. Pour la période 2025-2030, ASML anticipe une croissance annuelle des dépenses en lithographie EUV dans la mémoire plus soutenue que pour les puces logiques respectivement 15 à 25 % contre 10% à 20%. La technologie EUV a d’abord été introduite pour la fabrication des puces logiques en 2017-2018 et bien plus tard pour la mémoire.
  • L’EUV High NA : une perspective de croissance à moyen terme
    Au-delà des résultats immédiats, c’est la feuille de route technologique qui sécurise le dossier à moyen terme. ASML développe une machine de nouvelle génération, l’EUV High NA, capable d’une résolution de 8 nanomètres là où les machines actuelles atteignent 13 nm. Cette précision accrue réduit la complexité de fabrication : une seule exposition High NA remplace trois ou quatre expositions successives avec les machines EUV actuelles, et peut diviser jusqu’à dix fois le nombre d’étapes de production pour certaines couches de gravure critique. Aujourd’hui, les systèmes EUV high NA ont été livrés en mode R&D, et ASML communiquait fin 2024 sur uneintroduction de la machine pour la production à haut volume dès 2026. La machine entre progressivement dans sa phase industrielle, avec des tests communiqués par ses clients en début d’année à la conférence SPIE de février 2026 encourageants. À mesure que la productivité, évaluée en galette de silicium par heure (Wafer per hour), progressera : 135-175 WpH aujourd’hui, une cible de 175-195 WpH à horizon 2030, ASML pourra en vendre davantage et avec des prix de vente en hausse.
  • La Chine : un risque de déception contenu
    Le principal risque à surveiller est géographique. La Chine a représenté 36 % du chiffre d’affaires d’ASML en 2024, avant de redescendre à 29 % en 2025. Son CA en Chine a explosé de 2.7 Mds/an d’euros en moyenne entre 2020 et 2022 à 9 MdsE/an en moyenne entre 2023 et 2025.  Pour 2026, la direction anticipe une stabilisation autour de 20 % du chiffre d’affaires contre 15% en moyenne entre 2020 et 2022. En d’autres termes, la Chine a été un grand contributeur à la croissance qui plafonne et est sous la menace de nouvelles restrictions hollandaises et américaines d’exportations. ASML ne peut pas vendre ses machines EUV en Chine, ni ses DUV immersion les plus avancées.
  • En bref
    Les résultats de ce trimestre valident trois piliers du dossier ASML sur le moyen terme :la montée en puissance de la mémoire comme moteur de demande, la visibilité offerte par une guidance relevée à 36-40 milliards d’euros pour 2026, et une roadmap technologique qui place ASML en situation de monopole durable. La société vise une opportunité de revenus comprise entre 44 et 60 milliards d’euros à l’horizon 2030, avec une marge brute cible de 56 à 60 %.

    En Bourse, le titre a capitalisé 31%/an dividendes réinvestis sur les 10 dernières années et a ralenti à 22%/an sur les 3 dernières années compte tenu des défis du High-NA à prendre le relai de la croissance.

Disclaimer

L’investissement comporte un risque de perte en capital. Les données et informations contenues dans la présente publication sont fournies à titre purement informatif. Les informations figurant dans ce document ne constituent ni un conseil financier, juridique ou fiscal, ni une offre, un conseil en investissement, une recherche en investissement ou une recommandation d’achat ou de vente d’un produit ou service financier. Ce document a été élaboré par les entités du Groupe Banque Richelieu. Les informations qu’il contient peuvent être incomplètes et sont susceptibles d’être modifiées à tout moment, sans préavis. Les informations proviennent de sources considérées comme fiables et sont donc présumées exactes à la date de publication. Toutefois, aucune garantie expresse ou implicite n’est donnée quant à leur exhaustivité, exactitude, authenticité, actualité, pertinence ou validité, et le Groupe Banque Richelieu décline toute responsabilité à cet égard ou pour toute utilisation qui pourrait en être faite. L’utilisateur de ces informations assume l’ensemble des risques liés à leur usage. Les investisseurs potentiels doivent procéder à leur propre analyse des aspects juridiques, fiscaux, comptables et réglementaires de chaque opération, le cas échéant avec l’assistance de leurs conseils habituels, afin d’en évaluer les avantages, les risques et la pertinence au regard de leur situation financière personnelle. Ils ne doivent pas se reposer sur le Groupe Banque Richelieu à cet effet.

Les informations relatives à la performance d’un titre ou d’un instrument financier se réfèrent toujours au passé. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les données, prévisions, évaluations et analyses ne doivent pas être considérées comme une indication ni comme une garantie d’analyse, de prévision ou de projection de performances futures. Sans que cela soit limitatif, aucun membre du Groupe Banque Richelieu ne saurait être tenu responsable de quelque dommage que ce soit. Il est interdit de copier, publier, distribuer, transmettre ou reproduire, en tout ou partie, les informations, contenus, textes et illustrations figurant dans la présente publication.

Plus d'articles